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华翔转债(113637)
发行时间:12月22日。债券评级AA-,6年期,初始转股价12.99元,当前转股价值99.538元,规模8亿元,规模偏小。百元股票含权14.15元,配售成本偏低。每股配售1.8300元,最低547股确保可配售一签,股权登记日为12月21日。(无担保,无网下申购)
正股是华翔股份(002833),2020年9月上交所上市,公司总部位于山西临汾,民营企业,今日收盘最新市值56.4亿(流通市值19.9亿)。公司主要从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。主要产品有:压缩机零部件、工程机械零部件、汽车零部件、泵阀及其他类。公司已发展成为铸造行业综合型领先企业之一。同时,公司布局生铁和再生资源业务,使用废钢、生铁加工铸造部件,有助于降低生产成本。
2020年营收19.5亿,同比下降4.85%;扣非净利润1.93亿,同比增长33.2%。2021半年报显示,压缩机零部件营收占比49.13%,毛利率为25.36%;工程机械零部件营收占比17.46%,毛利率为21.21%;汽车零部件营收占比15.33%,毛利率为26.85%;生铁和可再生资源营收占比14.3%,毛利率为2.8%;泵阀及其他类营收占比3.78%,毛利率为23.73%;中国大陆营收占比84.51,国外营收占比15.49%,主要业务集中在中国大陆。2021年三季度营收9.72亿,同比增长96.4%;扣非净利润0.97亿,同比增长256.7%。
公司ROE水平处于偏高水平,多年保持在20%以上,毛利率水平与家电零部件行业平均水平基本相当,但是2020-2021Q3,净利率水平高于行业平均4%左右,公司新进生铁和再生资源业务,对降低生产成本效果显现。
可类比转债:
公司质地良好,财务指标较好,转股价值比较高,目前已达到99.538元。建议积极申购。根据当前转股价值,预计每签可盈利180元左右。预祝大家多多中肉签。