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春节后，A股迎来开门红，走出了一波暴涨行情，环保板块也出现了较为明显的反弹。节后的首个交易周，沪深300指数上涨2.81%，环保工程及服务Ⅱ（申万）指数上涨7.52%，跑赢大盘4.7%。
虽然环保板块涨势喜人，但也难掩2018年业绩整体下滑的事实。截至2019年1月31日，环保板块上市公司集中发布了2018年业绩的相关公告（预告/快报）。其中，半数利润增速为负，净利润同比下降超8成。
监测板块增速最快
工程类板块亏损较多；运营资产为主的固废类企业经营稳健；环境监测受市场放量因素,业绩较好
根据东吴证券研究所选取的环保工程与服务行业上市公司样本，截至2019年1月31日，已披露业绩预告的公司共有68家，2018年度取得归母净利润29.08亿元，同比减少82.98%，业绩增速同比2017年下降90.77%，环比2018年前三季度下降52.81%。
从已披露的业绩预告来看,环保板块业绩明显下滑，主要受融资偏紧、PPP项目整顿、商誉减值等因素影响。同时，各板块间的业绩也出现明显分化：工程类板块亏损较多、拖累业绩；运营资产为主的固废类企业经营稳健；环境监测受市场放量因素,业绩较好，净利润增速较高。
据首创证券分析师王剑辉对首创环保公用板块已披露业绩相关公告的公司进行统计，在细分板块归母公司净利润增速方面，2018年，环境监测板块维持高增速，业绩同比增长60.88%；其次是再生资源，业绩同比微增0.01%。
而水务与水处理板块归母净利润同比下降48.04%，固废、节能和大气板块分别亏损了50.03亿元，13.15亿元，8.64亿元。固废板块业绩大幅亏损主要受*ST凯迪和盛运环保拖累，若剔除这两家公司，固废板块业绩同比增长20.75%。大气板块业绩不佳主要受火电超净排放改造饱和、非电治理空间未充分释放等因素影响。节能板块主要受神雾节能与神雾环保流动性困难影响。
个股表现分化明显
68家公司35家利润增速为负，津膜科技、易世达、清水源归母净利润增速均在100%以上；兴源环境、三维丝、盛运环保业绩增速明显下滑
根据东吴证券提供的统计数据，在68家已披露业绩预告的公司中，2018年归母净利润增速高于50%的有12家，30%~50%的有9家，0%~30%的有12家，增速为负的有35家，占总数的一半还多。
其中，津膜科技、易世达、清水源2018年业绩表现亮眼。预披露的归母净利润增速均在100%以上，分别为129%、114%、110%。在盈利且业绩增速为正的公司中，长青集团、华测检测、聚光科技业绩增速提升较快，分别较2017年同比提升了139%、63%、29%，较2018年前三季度提升了56%、34%、11%。另外，维尔利、中原环保、海峡环保的业绩增速也表现不俗，较2017年同期和2018年前三季度分别提高了10%以上。
相比，一些个股业绩表现差强人意。其中，部分受计提减值金额较大，拖累公司业绩下滑。兴源环境、三维丝分别计提9亿元、3亿元商誉减值，盛运环保计提15亿关联方资金减值及两亿元商誉减值，拖累业绩增速分别下滑至-370%、-1115%、-90%。
国盛证券分析师杨心成认为，环保行业自去杠杆以来，信用扩张受阻，前端融资不畅导致工程进展放缓，后端地方政府财政收紧使其治污意愿和支付能力下降，影响到环保板块的EPS（每股收益）和PE（市盈率），2018年行业整体跌幅较大。但公司业绩分化明显，一些基本面优秀的公司出现超跌现象，随着目前环保业绩压力释放进入尾声，后期有望修复调整。
融资难问题并未根本改变
融资目前还没有特别的倾斜支持，拐点未现；从估值和基金持仓看，配置价值显现
2月15日，央行公布的1月份社融数据显示，社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。社会融资是否青睐环保板块呢？从目前看，融资难的问题并没有发生根本变化。
据太平洋证券环保及公用事业行业研究周报统计，公用事业1月新增信用债融资602亿元，仍以短期融资为主，发行主体全部为地方城投平台、央企及国企，无民营类环保公用类企业采用信用债进行融资。此外，截至1月31日，地方政府债券发行95只，其中涉及生态环保类的专项债共计4只，合计19.85亿元，占比仅为1.4%，生态环保类项目依靠地方政府专项债融资能力依然较弱。
太平洋证券分析师认为，环境保护基础设施建设工作自“十三五”开始下沉至乡镇级别，资金来源除了各省级政府对地方的专项转移支付和PPP项目引入的社会资金外，地方政府发债也有望成为补充渠道，但目前还没有特别的倾斜支持，在此阶段仍考验社会资本方的融资能力。
1月，继碧水源携手川投集团后，环保行业再次迎来重磅联姻，三峡集团间接控股的长江电力，认购近5亿股北控水务新股。可见在国有资金引领下，行业的融资痛点也有望得到解决。
不少证券分析师认为，目前，受系列风险事件的影响，环保行业估值持续下降，环保基金持仓也连续8个季度下降。从估值和基金持仓来看，环保板块配置价值已逐渐显现。
（逍遥客）