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营收增速下滑，应收账款高企，现金流压力攀升，经营风险不容小觑；成立当年即为第二大供应商，2017-2020年累计采购额近2亿元的江苏双赢却无实缴资本、无全职员工，交易真实性存疑。大地海洋问题重重IPO之路仍畅通无阻，强监管盛名之下徒有其表。
烛影煌煌/文
7月28日，证监会发布公告称，杭州大地海洋环保股份有限公司（下称“大地海洋”）首发上市注册申请获证监会同意。深交所官网显示，大地海洋的IPO申请于2020年7月6日获深交所受理，期间经过五轮审核问询，于2021年3月18日通过创业板上市委的审核。
大地海洋一家专注于废弃资源综合利用的高新技术企业，主要从事废矿物油、废乳化液等危险废物的收集、资源化利用与无害化处置业务。大地海洋本次首发上市计划发行新股不超过2100万股，拟募集资金40349.08万元，将用于年27万吨废弃资源综合利用项目、智能立体仓库建设项目、废弃资源深化利用项目及补充流动资金等。
财务“体检”质量堪忧
财务数据显示，2017-2020年，大地海洋实现的营业收入分别为2.42亿元、3.28亿元、4.48亿元和4.78亿元，2018-2020年，营业收入同比增速分别为35.47%、36.4%和6.8%。不难看出，大地海洋营收规模在经历2018年及2019年的高速增长后，在2020年戛然而止。
与此同时，大地海洋的应收账款却持续大幅攀升。2017-2020年，大地海洋的应收账款余额分别为2.89亿元、2.98亿元、4.08亿元和5.06亿元，分别相当于当期营业收入的119.19%、90.7%、91.14%和105.88%；应收账款账面价值分别为2.58亿元、2.69亿元、3.58亿元和4.32亿元，在流动资产中的占比达到74.27%、74.22%和83.09%。尤其是2020年，在营业收入仅小幅增长6.8%的基础上，大地海洋的应收账款余额增幅则高达24.08%。
应收账款的大幅增加，随之而来的自然是应收账款周转率大幅走弱、业务回款能力显著下滑。当然，应收账款大幅增加的最直观体现就是公司不断加大的现金流压力。尽管在2019年和2020年，大地海洋实现的净利润分别为6191.19万元和7916.68万元，但是同期经营活动产生的现金流净额却分别仅为506.26万元和1973.22万元，完全无法覆盖同期投资活动产生的1.22亿元和1.51亿元现金净流出额。
在此背景下，大地海洋不得不通过加大幅提高举债规模来补偿投资活动的现金流量支出，短期借款余额从2017年末的5500万元，中间经历2018年末4900万元的小幅回落后，一路增加到2020年末的7735.17万元，长期借款余额2020年末更是高达13432万元，而2017年及2018年期末长期借款余额则为0。
应收补贴款带来的压力逐年加大
据招股说明书披露，大地海洋的应收账款主要由应收基金补贴款构成。2017-2020年期末，大地海洋应收基金补贴款余额分别为26628.68万元、27505.19万元、39061.13万元和49817.02万元，占期末应收账款余额比例分别为92.21%、92.39%、95.74%和98.40%，呈现逐年上涨的趋势。
对此，大地海洋在招股书中解释称，近年来，受废弃电器电子产品处理基金征收与支出不平衡的影响，基金缺口逐年增大，基金补贴延迟数年发放，已成为所有废弃电器电子产品处理企业普遍面临的难题。
数据显示，2017-2020年，大地海洋确认的基金补贴收入金额分别为10458.45万元、12496.87万元、14272.08万元和14790.22万元，但报告期内，大地海洋收到的基金补贴均为2018年之前确认的应收基金补贴款，2017年第三季度及之后确认的应收基金补贴款尚未回款。
采购数据存在重大造假嫌疑
招股说明书显示，2017-2020年，江苏双赢环保科技有限公司（下称“江苏双赢”）分别为大地海洋的第二、第二、第一和第一大供应商，采购额分别为1543.84万元、1495.58万元、6165.06万元和10772.3万元。且基于同一控制下企业合并计算原则，大地海洋对江苏双赢的采购额中包含对江西淘绿再生资源有限公司、江苏淘绿再生资源有限公司樟树市分公司的采购额。
据天眼查显示，江苏双赢成立于2017年，注册资本为1000万元，截至到2020年末实缴资本为零、社保缴纳人数为零；江西淘绿再生资源有限公司成立于2018年，注册资本为1000万元，截至到2020年末实缴资本为零、社保缴纳人数为零；江苏淘绿再生资源有限公司樟树市分公司成立于2017年，其总公司江苏淘绿再生资源有限公司成立于2017年，注册资本为1000万元，截至到2020年末实缴资本为零、社保缴纳人数为零。
也就是，这几家无实缴资本、无全职员工的公司，不仅在成立当年即为大地海洋提供了1543.84万元的原材料供应，而且在2020年这一年采购额竟已高达上亿元——这不得不令人怀疑大地海洋在招股说明书中所披露采购数据的真实性。
此外，招股说明书显示，大地海洋于2017年度被认定为国家高新技术企业，2017年至2019年度减按15%的税率征收企业所得税，国家高新技术企业资格到期后，公司已重新申请高新技术企业认定，并取得了编号为GR202033000998的高新技术企业证书。
不过，据招股书披露，截至2020年末，大地海洋员工中大专及以上学历人员占比合计仅有15.72%，技术人员占比为10.93%；且2019年和2020年，大地海洋研发投入占营业收入的比例分别仅为2.70%和2.75%、均未达到3%的水平，上述指标均不符合《高新技术企业资质管理办法》中的规定。
在各项硬性指标均未达标的情况下，大地海洋的高新技术企业资质又是如何获得的？