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哈尔滨电气（01133.hk）发布2018年度业绩公告。数据显示，归属于母公司所有者的净利润仅7132万元，同比下滑幅度高达63.28%。这已经是哈尔滨电气在最近两个财年里，净利润指标连续出现拦腰斩断的窘境。
今年两会期间，哈尔滨电气集团有限公司（以下简称“哈电集团”）董事长斯泽夫在接受《中国能源报》采访时谈及目前的处境，“对哈电而言面临的是生存的挑战。”
不过历经数年业绩低谷的哈尔滨电气近期却重获资本市场关注。原因是，作为国内“三大动力”之一，也是东北首家在香港主板上市的国资企业，哈尔滨电气今年上半年大概率面临从H股退市的局面。
这是回归A股的前奏，还是装备制造业重组的信号？
濒临退市
去年圣诞前夕（2018年12月24日），哈尔滨电气与母公司哈电集团发布联合公告表示，哈电集团提出自愿有条件现金收购要约，并将以每股4.56港元收购全部已发行的哈尔滨电气H股。
这一动作意味着，进展顺利的话，1994年12月登陆港股的哈尔滨电气将由母公司执行私有化，届时全部流通股将退出市场。
母公司哈电集团作为大股东目前持股比重60.41%，是总部位于黑龙江省的央企，旗下两大上市公司。
除哈尔滨电气之外，还有主营电机业务的佳电股份（00922.sz）。佳电股份曾在2013年至2015年度出现财务造假行为，而后在2015年、2016年两个财年净利润连续亏损，被实行退市风险警示处理，更改为“*ST佳电”。2018年11月27日起，深交所撤销其退市风险提示。
从“*ST佳电”恢复为“佳电股份”的时间不到一个月，哈电集团对另一个资本运作平台哈尔滨电气发起了私有化要约。
评级机构普遍预测，上述要约收购能够于2019年上半年顺利完成。目前已走完国资委、发改委、外管局等相关政府机构的备案程序。不过进展速度仍有所延迟，哈尔滨电气2月21日发布公告，进一步延迟寄发本次事项的综合文件。
4.56港元的收购价格与停牌前最后交易日（2018年12月17日）的收盘价2.5港元相比，存在82.4%的溢价。随后哈尔滨电气于2018年12月27日复牌，开盘价升至4.02港元。尽管溢价程度不低，但财报显示的净值数字仍大幅高于收购成本。对哈电集团来说，仍是笔划算的操作。
通常来说，股价远低于账面价格，即市净率（PB）指标过低，上市公司已难以持续充当融资工具的功能，是母公司下决心私有化操作的主要原因。
十年左右的时间，哈尔滨电气的股价缩水至十分之一。市值巅峰时刻发生在2007年，当时受奥运行情渲染正执港股和A股牛市，哈尔滨电气股价抵达历年最高的25.57港元。进入2018年之后，其股价长期徘徊在4港元以下，几度跌破2.58港元的发行价。
有业内人士告诉eo，由于火电行业总体下行、订单吃紧，迫使哈电不得不参与低价竞争，导致供应链和质量把控出现松动。近五年哈电提供的设备，在市场上质量口碑出现下滑。
哈尔滨电气在2018年业绩公告中也提到，受国内外宏观经济环境及行业发展趋势影响，销售规模下降，市场竞争更加激励，产品订单价格持续走低，原材料价格仍呈现上涨趋势，盈利空间进一步压缩。
业绩几乎呈直线下滑，当然与传统火电市场饱和、水电开发步入“最后晚餐”、核电近三年内无新增审批项目的大环境有关。但由此带来的管理松懈和信誉受损，却不能简单归咎于客观形势，需要从自身找问题。
糟糕数据
现阶段哈尔滨电气的订单结构依旧以火电和水电为主，转型领域进展缓慢、亮点不足，过去几年并未及时抓住调整结构至关紧要的“窗口期”。或许也是资本市场用脚投票，难以持续给予哈尔滨电气信心的一大原因。
透过哈尔滨电气近两年的财报数据，可以观察到其一系列业绩指标的迅速恶化。
首先是净利润指标连续两年拦腰斩断，颓势难止。2018年半年报数据显示，哈尔滨电气净利润斩幅过半高达75.3%，仅3077万元。下半年数据有所回调，2018全年度实现净利润7132万元，同比大跌63.28%。而在前的2017年度，净利润1.9423亿元，降幅同样过半高达53%。