四会再生资源回收部(四会市再生资源有限公司)

2023-06-03 19:18:10
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飞南资源为一家主要从事危险废物处置业务及再生资源回收利用业务的企业,业务覆盖危险废物收集、无害化处置、资源回收利用等。

此次IPO,飞南资源则计划发行不超过4000万股以募集15亿资金投向江西巴顿多金属回收利用项目及补充营运资金。

“如果是在一年前,飞南资源闯关IPO获得通过的结果应该是几无悬念的,但在当下,一边是飞南资源自身基本面在近一年时间来的变化所引发的持续性的担忧,另一边是创业板审核趋势有趋严之势,尤其是刚刚接连被否决的几例‘前车之鉴’在前,都让飞南资源此次审核的结果充满着变数

成本极度压缩利润空间,存货激增减值风险加大?

招股书数据显示,报告期各期,飞南资源营业收入分别为42.80亿元、48.28亿元、78.99亿元,呈快速上涨趋势,同期净利润分别为5.37亿元、5.89亿元和7.13亿元,展现出较强的盈利能力。不过其主营业务毛利率已呈现波动下降趋势,报告期内分别为17.48%、17.76%及12.73%,2021年下降幅度较大。2022年1月至6月,飞南资源营业收入为43.91亿元,较上年同期增长27.06%;营业成本为39.78亿元,较上年同期上升40%;而扣非归母净利润为1.62亿元,较上年同期下降58.12%。公司营业成本上升幅度大于营业收入增幅,利润也大幅下降,未来盈利能力值得关注。对此,飞南资源在招股书中称,公司利润下降主要系铜价下降影响2022年1月至6月毛利及期末计提大额存货跌价准备。根据公司管理层预计,2022年1月至9月,公司扣非归母净利润约为1.5至2.5亿元,较上年同期下降约70.85%至51.42%,存在利润下滑的风险。同时,飞南资源的存货状况及偿债能力也不容乐观。公司存货主要为含铜等有色金属的危固废、在成品、产成品等。报告期各期末,该公司存货账面价值分别为7.15亿元、11.51亿元、2.02亿元,占期末资产总额的比例分别为30.37%、32.33%、34.38%,比例逐渐上升。然而,金属价格短期内上下波动幅度较大,如果未来铜、金、银、钯等金属价格短期内大幅下滑,会使得公司存货大幅贬值,资金减少。

公司现有的运营成本持续增加,挤压公司利润,若接下来成本持续增加,公司能否继续维持现有水平的利润增长?从今年的数据来看,公司的利润下滑趋势明显,接下来公司能否保证净利润的稳定?公司存货难以消化,占比较大,若出现减值风险,公司是否会进一步挤压资金状况,从而出现资金链断裂?

夫妻高度控股恐损害中小股东权益,聘用人员恐“任人唯亲”?

据招股书披露,孙雁军、何雪娟夫妇为飞南资源控股股东及实际控制人,合计持有并通过一致行动人控制公司共计82.23%的股份,孙雁军任公司董事长、总经理,何雪娟任公司董事。如果实际控制人利用其控制地位,通过行使表决权及其他直接或间接方式对公司的经营决策、财务决策、重要人事任免等重大事宜进行不当控制,则可能存在实际控制人利用控制地位损害公司利益的风险。一直以来,股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。特别是在民营企业中,如果公司实际控制人为某一自然人或者家族,公司治理结构弱点将更加突出。家族式企业在人力资源优化配置、建立合理的人才结构等方面存在弊端。家族成员之间容易通过控制董事会来影响公司的重大决策,有可能损害其他小股东的权益。在聘用人员方面,容易“任人唯亲”,在职工升职考量上,容易受道德影响优先给“有背景”的人升职加薪,可能导致其他人才的流失,对公司的发展造成不利影响。

公司由实控人夫妻高度控股,这样如何保障中小股东的话语权?公司的决策又是否会出现盲目的状况?公司是否会变成典型的家族企业,在用人的时候更加注意“任人唯亲”?在发放薪酬的时候又是否能够平等对待?

实控人曾行贿125万元,企业深陷诉讼难以保证投资者利益?

有资料显示,实控人孙雁军曾为获取环评报告行贿125万元。这样的重大事项在首次披露的招股说明书中未见披露,直到实在“藏不住了”才在更新后的招股说明书中补充披露。更新后的招股书显示,2020年12月30日, 广州市荔湾区人民法院一审判决章金鸿犯受贿罪及行贿罪。法院审理查明:2009年至2020年5月间,章金鸿在广州市环境保护科学研究院(简称广州市环科院)任职期间,在受飞南资源委托开展有关业务的过程中,以“加班费”等名义,先后多次收受飞南资源董事长兼总经理孙雁军给予的贿赂共计125万元。2021年4月30日,“章金鸿案”调查机关广州市荔湾区监察委员会出具书面案件情况说明,关于章金鸿案涉及公司及孙雁军的有关情况,荔湾区监察委依据有关规定,决定对广东飞南资源利用股份有限公司、该公司董事长兼总经理孙雁军的单位行贿问题不予移送检察机关审查起诉。孙雁军有6条任职信息,其中担任法定代表人5家公司,担任高管3家,担任股东4家,取得实际控制权的公司有17家。尤为注意的是,他周边风险有28条,另有预警提醒达38条。其中,他担任法定代表人的四会市富源项目经营管理有限公司有清算信息;担任法定代表人的广东飞南资源利用股份有限公司曾因建设工程施工合同纠纷而被起诉、曾因合同纠纷而被起诉。

实控人明知行贿会给公司带来不好的影响仍然这么干了,难道是完全不把法律法规看在眼里吗?公司董事长具有数十条风险,这样真的能够推动企业的发展吗?公司深陷诉讼风波,在难以摆脱的情况下,如何保证投资者的利益?

子公司存在高度风险,募投项目恐打水漂?

招股书显示,飞南资源此次募集资金15亿元,其中12亿元用于江西巴顿多金属回收利用项目。该项目实施主体为公司的控股子公司江西巴顿环保科技有限公司,江西巴顿为公司于2019年增资后取得的控股子公司,由飞南资源持股81%。项目位于江西弋阳工业园区,危险废物年处理能力27.88万吨。江西巴顿项目预计于2022年完工,建成后能够将公司产出的含锡产品、含锌产品、含贵金属产品进行彻底资源化。据查,该项目曾发生涉及2人死亡1人受伤的安全事故,但飞南资源招股书对此事项无任何披露,且自称:“报告期内,公司不存在安全隐患,未发生重大安全生产事故”。从上饶市政府信息公开平台发现,该平台在2020年12月25日发布了一起涉及死亡的安全事故,事故的建设单位便是飞南资源此次募投项目的主体实施单位江西巴顿环保科技有限公司。情况通报显示,2020年10月25日18时许,中国二冶集团有限公司江西巴顿多金属二次资源综合利用项目部发生一起建筑施工土方坍塌事故,造成2人死亡,1人受伤。按照弋阳县政府对事故调查报告的批复,对事故相关三个责任单位进行了罚款或通报,对7名责任人员进行了罚款或约谈等相应处理,事故单位和责任人员对处理结果均无异议。

子公司曾经存在着2人死亡1人受伤的安全事故,这样的情况发生还遮遮掩掩,如何让投资者信赖?公司这样的做法是否意味着接下来还会发生此类事情,并且不会承担后果?子公司的募投项目又该如何保证合理性?从而避免项目资金打水漂?

研发优势严重不足,负债率爆表资金链断裂风险大?

实际上,公司在研发上并不具有优势,更难言领先地位。报告期内,其研发费用分别为1552.72万元、1755.67万元和2025.22万元,占营业收入的比例仅为0.36%、0.36%和0.26%,均不足1%。报告期内,公司投入的研发费用均不足1%,远低于同行平均水平。报告期内,同行的研发费用的均值分别约为1.12亿元、1.36亿元和1.80亿元,占比分别为2.52%、3.18%和3.2%。另外,飞南资源研发不同于其他企业,似乎是研发人员在“凭空想象”,在其研发费用的结构中,用来研发中的材料费用竟然为0,而刨去部分其他费用外,研发投入几乎全部用于发放职工薪酬。不过,公司研发费用的低投入,其业务招待费用却不断攀升。报告期内,公司295.99万元、308.22万元和523.46万元,三年耗资了1,127.67万元用于业务招待。飞南资源在其首次申报材料中大肆宣传应用“技术优势”、“有效攻克行业难题”、“行业领先”;“可以满足不同种类、不同规模的处置需求”等表述。然而,这却遭到“打脸”,在遭到监管层问询后,在最新的申报稿全部予以删除。同期,该公司负债总额分别为4.77亿元、10.79亿元和26.01亿元,2020年和2021年公司负债总额同比上升126.20%、141.06%,三年期间负债翻了近六倍。从流动负债结构可以看出,短期借款增长是主要增长原因。报告期内,该公司短期借款金额分别为0.15亿元、4.11亿元和12.98亿元,占负债总额的比例分别为3.14%、38.08%和49.88%。负债激增导致偿债能力急剧下降。报告期内飞南资源资产负债率分别为20.29%、30.32%和44.68%,同样快速上涨趋势。

公司与多家关联方之间存在着密切的交易,如何保证交易价格的合理性?这其中真的不存在不明的利益输送吗?公司高管亲属为何会享受着高额的津贴?这样的行为如何让公司其他员工信服?

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